P/E: koncepti, interpretimi, formula e llogaritjes, analiza dhe të ardhurat

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2024-02-12 12:40

Kur analizoni një kompani, aksionet e së cilës tregtohen në treg, është jashtëzakonisht e rëndësishme të jeni në gjendje të vlerësoni shpejt raportin e çmimit aktual të tregut të një letre me vlerë në krahasim me, relativisht të folur, suksesin e kësaj kompanie. Me fjalë të tjera, nëse një aksion është i mbivlerësuar, i vlerësuar drejt ose i nënvlerësuar. Ekziston një grup i tërë raportesh financiare brenda kuadrit të analizës themelore që lejojnë një vlerësim të tillë.

Raportet e likuiditetit të aksioneve

Këto të dhëna, duke përfshirë raportin P/E, tregojnë dhe konvertojnë informacionin kryesor rreth një kompanie në bazë për aksion. Këto raporte ju lejojnë të kuptoni se cila pjesë e të ardhurave totale, fitimit, kapitalit dhe dividentëve llogaritet për një aksion të vetëm të kësaj kompanie. Ky artikull i kushtohet njërit prej këtyre mjeteve - raportit P/E.

Ç'do të thotë kjo?

Shkurtesa P/E, e cila përdoret gjithashtu në burimet në gjuhën ruse, fjalë për fjalë do të thotë "çmim ndaj fitimeve", domethënë përkthehet fjalë për fjalë "çmimi ndaj fitimit". Përcaktimi më i njohur i këtij termi në Rusisht përdoret shpesh.- "fitime të shumëfishta". Termi i përdorur ndonjëherë, raporti P/E tregon të njëjtin kuptim dhe përdoret gjithashtu në literaturën përkatëse.

Si të llogarisni?

Formula për llogaritjen e raportit P/E është si më poshtë:

Çmimi i aksioneve të tregut / Fitimet për aksion.

Është e rëndësishme të theksohet këtu se fitimi nuk nënkupton të gjithë vëllimin e të ardhurave të kompanisë, por fitimin neto pas pagesës së të gjitha taksave dhe dividentëve për aksionet e preferuara, për aksion të kësaj kompanie.

Dmth, përpara llogaritjes së këtij raporti, kërkohet një llogaritje e ndërmjetme e fitimeve për aksion. Ky raport është shkurtuar standardisht EPS, i cili qëndron për "fitimet për aksion", fjalë për fjalë - "fitimet për aksion". Formula për llogaritjen e saj është shumë e thjeshtë:

Fitimet për aksion=(Të ardhurat neto pas të gjitha taksave - dividentë preferencialë) / Numri i aksioneve në qarkullim.

Zakonisht, këta tregues llogariten në bazë të të dhënave të marra për një vit kalendarik dhe për analizë, ato konsiderohen në dinamikë për një periudhë të caktuar kohore. Të dhënat fillestare për llogaritjet e tilla mund të merren nga materialet e raportimit standard të kompanisë, të publikuara në domenin publik.

Për shembull, me fitimin total neto të një kompanie për vitin prej 5 miliardë rubla dhe pa pagesa dividentësh për aksionet e preferuara, 860,000 aksione të papaguara në treg dhe çmimin aktual të tregut të një aksioni prej 120,000 rubla, mund të llogaritni koeficientiP/E.

Së pari marrim EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 rubla.

Pastaj raporti P/E=120.000/ 5.813, 95=20, 6.

Çfarë do të thotë?

Raporti P/E tregon se si tregu i aksioneve po vlerëson aksionet e një kompanie në këtë moment. Në thelb, ky raport shpreh një fakt të thjeshtë - sa herë çmimi aktual i tregut të një aksioni është më i madh se të ardhurat neto të krijuara nga kjo një aksion. Ose, më thjesht, sa fitime vjetore përmbahen në çmimin e aksionit. Mund të jepet edhe interpretimi i mëposhtëm: sa vite do të shpërblehet investimi në këtë aksion nëse biznesi i kësaj kompanie vazhdon në të njëjtën mënyrë si në vitin raportues.

Si mund të aplikoj?

Duke llogaritur këtë raport, një investitor është në gjendje të vlerësojë drejtësinë e çmimit të një aksioni në lidhje me fitimet e krijuara nga kompania për aksion. Nëse koeficienti ka një rëndësi të madhe, është e mundur me një shkallë të caktuar sigurie të konkludohet se aksionet e kësaj kompanie janë të nënvlerësuara dhe, pasi të keni studiuar më tej deklaratat e saj, të merrni një vendim për blerjen e aksioneve bazuar në një rritje të vlerës së tyre. Leximet shumë të ulëta mund të nënkuptojnë një vlerësim joadekuat, të ashtuquajturën "flluska" në këto aksione dhe të sinjalizojnë nevojën për të shitur këto aksione përpara momenteve negative në treg.

Arsyetimi i mësipërm është tipik për të ashtuquajturin treg efikas të aksioneve. Sidoqoftë, shpesh investitorët e papërvojë veprojnë pikërisht të kundërtën, domethënë, duke u fokusuar në përfitim të lartë, ata kryesisht blejnë aksione të kompanive meraportet e ulëta P/E.

Duhet theksuar se ndërmarrjet dhe kompanitë në industri të ndryshme kanë nivele dukshëm të ndryshme të P/E. Në industritë me zhvillim të ngad altë, si farmaceutika ose ndërtimi i anijeve, këto shifra janë dukshëm, shpesh shumë herë, më të larta se në industritë dinamike si industria e internetit, komunikimi dhe një sërë të tjerash. Intensiteti i kapitalit të industrisë është gjithashtu i një rëndësie të madhe. Prandaj, shpesh është e pakuptimtë të krahasohet ky tregues për kompani të ndryshme. Për të përmirësuar korrektësinë e analizës, raporti P/E llogaritet jo vetëm për aksionet e kompanive individuale, por edhe për sektorë të tërë të ekonomisë kombëtare, gjë që ofron një mundësi shtesë për të identifikuar një lloj "pararendësish" në çdo industri me një bazë të përshtatshme për analizë. Në mënyrë të ngjashme, treguesi "fitime të shumëfishta" llogaritet për indekset e aksioneve, të cilat janë gjendja mesatare e tregut të aksioneve të një vendi të caktuar.

Interpretim matematik

Formula e llogaritjes është një koeficient pjesëtimi, ku numëruesi është çmimi i aksionit dhe emëruesi është përfitimi i aksionit. Kështu, nëse numëruesi është i qëndrueshëm, domethënë çmimi i aksionit nuk rritet, por emëruesi, i cili pasqyron përfitimin, rritet vazhdimisht, raporti bie. Me këtë zhvillim të ngjarjeve, është e qartë se ky aksion është nënvlerësuar nga tregu. E kundërta është gjithashtu e vërtetë. Prandaj, kur kryeni një analizë, është jashtëzakonisht e rëndësishme të studioni sjelljen e raportit P / E në dinamikë, e cila ju lejon të vlerësoni dhe ekstrapoloni çmimin e ardhshëm të një aksioni të caktuar.

Interpretimi i përditshëm

Në fakt, ky koeficient, për lehtësinë e të kuptuarit, mund të përshkruhet me kusht si raporti i çmimit aktual të tregut të një apartamenti me qira me qiranë vjetore për të. Nëse apartamenti kushton 15 milion rubla, dhe qiraja vjetore është 720 mijë rubla, atëherë koeficienti do të jetë i barabartë me 20.8 (15.000/720). Që do të thotë se kostoja e apartamentit do të paguhet plotësisht nga fluksi i parave nga dhënia me qira e tij në 20,8 vjet.

Disavantazhet e shanseve

Përveç dallimeve në industri të përmendura tashmë, raporti P/E i stoqeve ka një sërë disavantazhesh. Para së gjithash, duhet të kihet parasysh se një nga treguesit kryesorë të përdorur për llogaritjen e tij, domethënë fitimi, mund t'i nënshtrohet disa manipulimeve, megjithatë, plotësisht ligjore. Kjo mund të bëhet për faktin se fitimi është diferenca midis të ardhurave, shuma e të cilave është mjaft e vështirë për t'u shtrembëruar, dhe kostove, metodave të shlyerjes dhe pasqyrimit të cilat në kontabilitet janë mjaft të ndryshme. Nënvlerësimi i fitimeve për të optimizuar taksat është një fenomen mjaft i zakonshëm në të gjitha industritë dhe vendet. Një raport negativ P/E ndodh kur ka një humbje neto në periudhën raportuese në vend të fitimit neto. Megjithatë, për kompanitë e reja premtuese, kjo është një dukuri mjaft e zakonshme. Në këtë rast, analiza për këtë instrument është thjesht e pamundur, pasi mund të mashtrojë investitorin. Treguesi është i paefektshëm edhe në rastet e likuidimit të menjëhershëm të shoqërisë, shoqëruar me shitje.asetet dhe mbyllja e të gjitha borxheve të kompanisë. Sidoqoftë, pengesa kryesore e raportit P / E është se ai pasqyron të kaluarën, dhe të gjithë investitorët janë kryesisht të interesuar për të ardhmen. Megjithatë, kjo pengesë është e natyrshme në të gjithë treguesit pa përjashtim.

Raporti i modifikuar

Ka disa lloje të shumëfishtash fitimesh, ndaj duhet pasur kujdes kur analizohen ato për firma të ndryshme. Dallimet janë kryesisht në përdorimin e treguesve të ndryshëm të përfitimit. Më shpesh, fitimi i marrë nga kompania për vitin e fundit financiar raportues përdoret për llogaritjen. Sidoqoftë, fitimi i parashikuar shpesh mund të përdoret në vend të kësaj, në të cilin rast raporti quhet "raporti i perspektivës P / E", ose raporti i parashikimit. Mund të aplikohet edhe i ashtuquajturi koeficient “rrëshqitës”, ku merren parasysh të dhënat tremujore të kompanisë. Më "i avancuar" në mesin e raporteve të modifikuara P/E të stoqeve është CAPE (raporti P/E i rregulluar ciklikisht), ose në rusisht: "raporti i shumëfishtë i fitimit i rregulluar ciklikisht". Ky raport llogaritet mbi bazën e një mesatareje lëvizëse 10-vjeçare, të skontuar me normën e inflacionit për atë periudhë. Përdorimi i tij ju lejon të "zbutoni" kërcimet e rastësishme në fitimet e kompanisë ose çmimin e aksioneve të saj në treg. Llogaritja është mjaft e mundimshme, por ka kalkulatorë përkatës në domenin publik.

Tregu global i aksioneve

Meqenëse pothuajse çdo vend ka tregun e vet të aksioneve, është shumë e kotëpërpiquni të mbuloni pafundësinë, domethënë të jepni raportin P / E të aksioneve për kompanitë individuale, prej të cilave janë dhjetëra milionë. Është shumë më interesante të vlerësohet dinamika e P/E për indekset e bursës, të cilat lejojnë të bëhen parashikime të caktuara në lidhje me drejtimet e mundshme të lëvizjes së mëtejshme të tregut.

Më poshtë është një grafik i raporteve P/E për indeksin S&P500, i cili është një vlerësim integral i 500 kompanive më të mëdha në retrospektivë.

Vlerat jashtëzakonisht të larta të treguesit të "fitimit të shumëfishtë" pothuajse gjithmonë çojnë në krizën e ardhshme financiare. Aktualisht “temperatura mesatare në spital” është në rajonin 20-21, që është mjaft e lartë, por jo kritike. Grafiku tregon gjithashtu se sa mund të zhyten çmimet e aksioneve pasi shpërthejnë "flluska" në treg. Nëse tani dhe në fillim të udhëtimit, domethënë në fund të shekullit të 19-të, treguesi ishte rreth 20, atëherë gjatë viteve të Depresionit të Madh arriti në 4, domethënë, çmimi mesatar i aksionit ishte i barabartë në vetëm katër fitime vjetore të kompanisë. Në kulmin e flluskave të aksioneve, çmimet e aksioneve u rritën në një mesatare prej 45 për aksion në vit. Vihet re se me kalimin e kohës, tregu më vonë filloi të reagojë ndaj rritjes joadekuate të çmimeve të aksioneve. Në fillim të shekullit të kaluar, rënia filloi me një raport P/E prej 26, më vonë në 34 dhe së fundmi vetëm në 45.

Kompanitë ruse

Raportet

P/E të stoqeve ruse mund të gjenden në tabelën e mëposhtme:

Emri i kompanisë	Miliardë kapitalRUB	Vlera e koeficientit P/E
Rosneft	4871	21, 9
LUKOIL	4236	10, 6
Gazprom	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Gazpromneft	1835	7, 3
Nornikeli	1815	14, 2
Severstal	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
Sistema AFK	78	19, 0
Aeroflot	113	4, 9
KAMAZ	41	12, 2
M-Video	73	10, 5

Siç mund të shihet nga të dhënat e mësipërme, mund të konkludojmë se një numër kompanish ruse janë nënvlerësuar ndjeshëm. Raportet P/E ndryshojnë shumë në varësi të industrisë në të cilën operon një kompani e caktuar dhe janë disi të nënvlerësuara në lidhje me nivelin aktual global të vlerës P/E në rajonin prej 20.

Kompanitë kryesore ruse

Sot, dy kompani mund të mburren me kapitalizimin më të madh në Rusi. Këto janë kompania aksionare Gazprom dhe banka numër një në vendin tonë - Sberbank. Në bursat e Moskës, xhiroja në aksionet e këtyre dy kompanive është më shumë se gjysma e xhiros totale të kateve të tregtimit. Raporti P / E i Sberbank me një kapitalizim total, sipas të dhënave më të fundit të raportimit vjetor prej 4.2 trilion rubla,është 5.8. Relativisht, investimet në aksionet e kësaj banke shlyhen në 5.8 vjet. Në fund të vitit 2018, pas rënies së rëndë të çmimeve, ky aktiv ka një koeficient rreth 8, i cili është ende mjaft i ulët. Bankat e tjera që ndryshojnë nga Sberbank për sa i përket kapitalizimit ndonjëherë kanë vlera më të larta. Për shembull, Vneshtorgbank është 8.2 dhe Rosbank është 9.2 kompani në këtë industri. Rosneft dhe NOVATEK kanë raporte mbi 20, ndërsa LUKOIL mbi 10.

Në vend të një përfundimi

Tregu rus i aksioneve është mjaft i vogël në krahasim me tregjet globale. Dhe kjo shpjegohet, para së gjithash, me pasivitetin e popullsisë, e cila nuk ka asnjë ide për mundësitë e këtij drejtimi. Nëse në SHBA më shumë se gjysma e qytetarëve kanë investime në aksione dhe letra të tjera me vlerë, përfshirë përgatitjen për daljen në pension, atëherë në Rusi numri i personave që tregtojnë në bursë nuk kalon disa përqind. Në kontekstin e problemeve me sigurimin e pensioneve, uljen e normave të depozitave, bursa mund të bëhet një ndihmë serioze për qytetarët rusë në kursimin dhe rritjen e parave të tyre.