Zhvlerësimi i rublës (2014). Arsyeja e rënies së rublës

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2024-02-12 12:51

Ekonomia ruse po kapërcen një tjetër raund vështirësish, njëra prej të cilave është zhvlerësimi i monedhës kombëtare ndaj dollarit. Cila është arsyeja e zhvlerësimit të rublës? Çfarë është - një fenomen sistemik apo një efekt spekulativ? Cilat do të jenë pasojat për qytetarët e thjeshtë dhe bizneset?

Pikëpamja pesimiste

Sipas disa analistëve, vlera e dollarit amerikan deri në fund të vitit 2014 mund të rritet në 37-40 rubla (ose do të jetë norma mesatare vjetore e monedhës amerikane). Arsyeja kryesore për dobësimin e kartëmonedhës ruse është përkeqësimi i ekonomisë kombëtare. Ekspertët që mbështesin një parashikim të tillë pesimist besojnë gjithashtu se dinamika tashmë e ulët e PBB-së do të vazhdojë të bjerë dhe kapitali do të rrjedhë jashtë vendit.

Pozicionet e rublës, sipas analistëve pesimistë, do të dobësohen jo vetëm ndaj dollarit, por edhe ndaj monedhave të tjera kryesore botërore. Ekziston gjithashtu një këndvështrim se ekonomia ruse tani po përjeton një periudhë të zhvlerësimit të vazhdueshëm të rublës, për shkak të përkeqësimit të bilancit të pagesave. Përkeqësimi i pozicioneve të monedhës ruse, sipas analistëve, mund të lehtësohet nga politika. Sistemi i Rezervës Federale të SHBA-së, i cili gjatë vitit 2014 mund të vazhdojë të ulë masat e ndikimit monetar në ekonomi dhe në vitin 2015 të fillojë të rrisë normën e rifinancimit.

Opinion i tregtarëve

Profesionistët në fushën e operacioneve të këmbimit valutor besojnë se pozicioni i rublës ndaj dollarit nuk është më i keq se ai i monedhave të tjera. Presionin e tregut, sipas tregtarëve, e kanë përjetuar edhe dollari australian, pesoja argjentinase, si dhe monedha kombëtare e Turqisë - lira. Të gjitha, si rubla, janë të ashtuquajturat para "të papërpunuara". Në fund të vitit 2014, dollari, sipas ekspertëve të tregtisë, mund të kushtojë 34-35 rubla, euro - rreth 45-46 njësi të monedhës ruse. Megjithatë, gjatë vitit, kurset e këmbimit mund të luhaten.

Arsyeja kryesore e rënies së rublës, besojnë tregtarët, është riorientimi global i flukseve të investimeve - kapitali tërhiqet nga tregjet në zhvillim, të cilave i përket Rusia, dhe investohet në ekonomitë e vendeve të zhvilluara. Ky trend mund të vazhdojë edhe në vitet e ardhshme. Në të njëjtën kohë, dobësimi i monedhës kombëtare të Federatës Ruse, siç besojnë ekspertët financiarë, mund të ndihet fuqishëm nga qytetarët: ekziston një probabilitet i lartë për një rritje të çmimeve të konsumit.

Opinion nga komuniteti shkencor

Disa ekspertë mes ekonomistëve besojnë se rënia e rublës në 2014 do të zgjatet. Si rezultat, vendimi i Bankës Qendrore për të minimizuar rregullimin e tregut të këmbimit valutor mund të rishikohet. Megjithatë, sapo rubla të stabilizohet, Banka Qendrore mund të lirojë përsëri kontrollinofertimi. Shumë në politikën monetare kombëtare, sipas ekspertëve, varet nga interpretimi dhe kuptimi i saktë i rritjes ekonomike. Për shembull, sipas shkencëtarëve, nuk ka asnjë arsye për të folur për rritjen e ekonomisë reale me shembullin e vendeve të zhvilluara, pasi fuqia punëtore është shumë e shtrenjtë atje.

Rritja artificiale nëpërmjet akumulimit të investimeve të kapitalit është, sipas disa ekspertëve, një "flluskë sapuni" që do të shpërthejë me kalimin e kohës. Megjithatë, për Rusinë, sipas shkencëtarëve, rritja ekonomike mund të jetë mjaft e prekshme dhe është dobësimi i monedhës që është faktori real në stimulimin e saj. Kur rubla bie, eksportet rriten, ndërsa investitorët rrisin fitimet (edhe pse besimi i tregut mund të ulet gjithashtu).

Skenar optimist

Megjithë bollëkun e skenarëve negativë në lidhje me kursin e këmbimit të rublës kundrejt dollarit dhe ndikimin e tij në ekonominë ruse, ekziston një pikëpamje mjaft optimiste për gjendjen e punëve midis ekonomistëve. Ekziston një version që në vitin 2014 eurozona, e cila është partneri kryesor tregtar i jashtëm i Federatës Ruse, do të heqë qafe disa nga fenomenet e krizës karakteristike të viteve të kaluara. Ekonomitë e vendeve ku monedha zyrtare është euro mund të rriten me më shumë se 1% në 2014.

Kjo mund të çojë në një rritje të eksporteve ruse të lëndëve të para, si dhe në një rritje të çmimit të saj. Nëse kjo ndodh, bilanci tregtar i Federatës Ruse gjithashtu do të rritet, i ndjekur nga një ngadalësim i daljes së kapitalit të huaj. Si rezultat, edhe kursi i këmbimit të rublës ndaj dollarit do të marrë mbështetje. Sipas një skenari të tillë optimist, rritja e PBB-së së Rusisë pas rezultateve të2014 mund të kalojë 2.5%, dhe kursi i këmbimit të dollarit nuk do të kalojë 33 rubla. Kështu, jepet një parashikim se kur do të përfundojë rënia e rublës: brenda vitit 2014.

Retrospektivë

Ndër ekonomistët ekziston një këndvështrim se zhvlerësimi i rublës ndaj monedhave kryesore në botë nuk është një fenomen i ri dhe është absolutisht i natyrshëm për ekonominë ruse. Edhe nëse nuk marrim parasysh krizën e vitit 1998, kur kartëmonedha kombëtare e Federatës Ruse ra disa herë kundrejt dollarit, mjafton të kujtojmë recesionin ekonomik në vitet 2008-2009. Atëherë monedha ruse ka pësuar një zhvlerësim jo më pak të fortë sesa në 2014. Megjithatë, siç tregoi zhvillimi i mëtejshëm i ngjarjeve, rubla fitoi me siguri pozicionet ndaj dollarit dhe euros gjatë viteve të ardhshme.

Mund të mbani mend gjithashtu tregtinë e monedhës në vjeshtën e vitit 2012 - atëherë kursi i këmbimit u karakterizua nga paqëndrueshmëri shumë e lartë, shumë ekspertë parashikuan rënien e afërt të rublës, por kjo nuk ndodhi atëherë. Sot, monedha ruse ka rënë në vlerë, por kjo, bazuar në përvojën e viteve të kaluara, mund të mos shkaktojë nxjerrjen e përfundimeve me ndikim të gjerë për zhvillimin e mëtejshëm të ekonomisë kombëtare. Në 2008-2009, kishte arsye specifike për rënien e rublës në ekonomi. 2014 mund të zbulojë faktorë të tjerë që ndikojnë në kursin e këmbimit të monedhës ruse.

Tendencat në vendet në zhvillim

Ekziston një mendim midis ekonomistëve se rubla sillet në tregtimin e monedhës në të njëjtën mënyrë si kartëmonedhat e vendeve të tjera në zhvillim, kryesisht shtetet BRICS (të cilat përfshijnë Brazilin, Indinë, Federatën Ruse, Kinën dhe ndonjëherëAFRIKA E JUGUT). Fakti është se tani ka një dalje globale të investimeve të investitorëve të huaj nga këto ekonomi. Monedhat kombëtare po dobësohen, pasi ka një arsye të mirë për rënien - rubla, realja, juani apo randi nuk kanë rëndësi - një faktor i përbashkët për vendet e të gjithë grupit. Kështu, Rusia humbet edhe tërheqjen e saj për kapitalin e huaj.

Dalja e investimeve vjen edhe për faktin se Rezerva Federale e SHBA po shtrëngon gradualisht politikën e saj monetare, duke reduktuar emetimin e dollarëve të pasiguruar dhe duke rritur normat e kreditimit të brendshëm. Duke ndjekur shembullin e ekonomisë lider në botë, edhe vendet e tjera të zhvilluara po shtrëngojnë rripin. Investitorët, duke parë këtë prirje, janë të mbushur me besim më të madh në këto tregje dhe preferojnë të drejtojnë kapitalin atje, sesa në vendet në zhvillim. Ekonomistët vërejnë gjithashtu se monedhat e vendeve të BRICS nuk po dobësohen aq shumë sa po forcohet dollari për shkak të përmirësimit në tregun amerikan.

Shkaqet e brendshme të dobësimit të rublës

Nënçmimi i rublës, siç besojnë disa ekspertë, është shkaktuar jo nga arsye të jashtme, por nga të brendshme. Së pari, për shkak të revokimit aktiv të licencave nga bankat private nga Banka Qendrore e Rusisë - në vitin 2013 kjo procedurë u krye në lidhje me 20 institucione financiare. Precedenti më tingëllues është mbyllja e Master Bank, një nga më të mëdhatë në vend. Së dyti, Banka e Rusisë vendosi që gradualisht ta lërë rublën të luhatet lirshëm.

Arsyeja për këtë është dëshira për të stimuluar zhvillimin e industrisë së vendit, e cila nuk është e lehtë të ruhetrentabiliteti i eksportit. Një rubla "e dobët" mund të ulë ndjeshëm koston e mallrave ruse dhe ta bëjë prodhimin vendas më konkurrues. Disa ekonomistë besojnë se zhvlerësimi i monedhës kombëtare të Federatës Ruse është i dobishëm për autoritetet: obligacionet e qeverisë huazohen në rubla, dhe të ardhurat nga nafta llogariten në dollarë. Me rritjen e dollarit, shteti do të marrë më shumë monedhë kombëtare për të paguar interesat e obligacioneve.

Pasojat e dobësimit të rublës

Çfarë kërcënon rënien e rublës? Pavarësisht se dobësimi i monedhës është në radhë të parë një tregues makroekonomik, pasojat e këtij fenomeni mund të ndjehen edhe nga qytetarët e thjeshtë. Sipas disa ekspertëve, zhvlerësimi i monedhës kombëtare ruse mund të çojë në një rritje të çmimeve për mallrat e importuara (veçanërisht për pajisjet elektronike, makinat, ilaçet, veshjet, si dhe mallrat e prodhuara, lëndët e para për të cilat blihen jashtë vendit).

Rritja e çmimeve në këto segmente, siç kanë llogaritur analistët, mund të arrijë në 15%. Për më tepër, kostoja e pushimeve për rusët jashtë vendit (veçanërisht në vendet e zhvilluara) do të rritet. Çmimet e biletave të avionëve dhe hoteleve janë kryesisht të shprehura në dollarë dhe vlera e tyre nominale, pavarësisht luhatjeve të monedhës, mbetet e pandryshuar, që do të thotë se vlera aktuale e shpenzimeve turistike kur konvertohet në monedhën ruse rritet. Prandaj, qytetarët nuk mund të jenë indiferentë ndaj një fenomeni të tillë si rënia e rublës. Çfarë do të jetë dobësimi i mëtejshëm i kartëmonedhës kombëtare të Federatës Ruse, shpjegojnë ekonomistëtmjaft e kuptueshme.

Fed Factor

Siç u përmend më lart, ekziston një teori sipas së cilës kursi i këmbimit të rublës ndaj dollarit varet drejtpërdrejt nga politika e Sistemit të Rezervës Federale të SHBA. Institucioni financiar tani po shkurton atë që e quan një program "zbutjeje", kur shtypshkronja lëshoi dollarë të pasiguruar. Fed po redukton blerjet e obligacioneve dhe kontratave hipotekore. Udhëzimi i ri i Fed premton fleksibilitet në trajtimin e programit. Kjo organizatë financiare ka disa ndryshime në marrëdhëniet e saj me autoritetet. Nëse vite më parë Fed duhej të bindte Kongresin për nevojën e rritjes së tavanit të borxhit publik, tani nuk ka kuptim - Parlamenti amerikan ka të drejtë të ndryshojë tavanin në çdo kohë. Kjo rrethanë, besojnë ekonomistët, ndihmon në uljen e rreziqeve të ekonomisë amerikane nga veprimet e Sistemit të Rezervës Federale. Kështu, tregu amerikan ka shanse të mira për t'u stabilizuar dhe, si rrjedhojë, për forcimin e dollarit në tregtimin ndërkombëtar të valutës.

Të mirat dhe të këqijat e dobësimit të rublës

Nënçmimi i rublës është një fenomen që jo gjithmonë ka një efekt negativ në ekonomi. Ka të mirat dhe të këqijat e këtij fenomeni. Ndër avantazhet e padiskutueshme është një rritje në të ardhurat e kompanive eksportuese dhe, si rezultat, një rritje në pagesat e taksave në buxhetin rus. Stimulohet zëvendësimi i importit - rritet çmimi i mallrave të huaja, dhe blerja e produkteve vendase bëhet më fitimprurëse. Kjo kontribuon në rritjen ekonomike. Nga ana tjetër, për të kuptuar se çfarë kërcënon rënien e kursit të këmbimitrubla, ia vlen të kujtojmë se cili është borxhi i jashtëm i një vendi. Këto janë para që rezidentët marrin hua nga jashtë - zakonisht në dollarë. Prandaj, disavantazhi kryesor i dobësimit të monedhës ruse është rritja e barrës për huamarrës të tillë. Borxhi i jashtëm i Rusisë tani është në qindra miliarda dollarë (sipas disa ekspertëve, ai tashmë ka tejkaluar rezervat ndërkombëtare të vendit). Një dobësim i zgjatur dhe i konsiderueshëm i rublës bëhet joprofitabile për kompanitë (veçanërisht bankat tregtare) që u detyrohen kreditorëve të huaj.

Parashikimet bankare

Bankat më të mëdha ruse dhe të huaja po përpiqen gjithashtu të vlerësojnë rënien e rublës dhe të parashikojnë dinamikën e mëtejshme të monedhës kombëtare të Federatës Ruse. Duhet theksuar se institucionet e kreditit janë përgjithësisht optimiste. Banka të tilla si VTB Capital, Morgan Stanley dhe Alfa Bank presin që dollari të jetë 35 rubla deri në fund të 2014. Citi, Otkritie, Uralsib e shohin rublën dukshëm më të fortë: publikimet e këtyre institucioneve shfaqnin shifra midis 32.3 dhe 34.5 njësi të monedhës ruse për kartëmonedhë amerikane deri në fund të vitit. Parashikimi për kursin e këmbimit të rublës nga HSBC (35.4 për dollar), Rilindja (35.5) duket disi më pesimist. UBS sheh dobësimin më të madh të monedhës ruse (36, 5). Vlen të theksohet se ka gjithashtu një ndryshim të rëndësishëm midis parashikimeve të bankave në lidhje me kursin e këmbimit të rublës ndaj një monedhe tjetër kryesore botërore - euros - nga 43.4 (Morgan Stanley) në 48.4 njësi të kartëmonedhës ruse për euro (Citi).