Jo të gjithë e dinë se çfarë është parazgjedhja. Me fjalë të thjeshta, ky koncept përshkruhet në botimet popullore. Sinonimi i kësaj fjale është falimentimi. Por zakonisht një analogji me këtë përkufizim bëhet rrallë, pasi koncepti i falimentimit ka një interpretim më të ngushtë. Le të hedhim një vështrim se çfarë është default. Me një gjuhë të thjeshtë, do të përpiqemi të shpjegojmë thelbin e konceptit.
Terminologjia zyrtare
Shumë profesionistë financiarë e dinë se çfarë do të thotë default. Ky përkufizim duhet të kuptohet si shkelje e detyrimit të pagesës të marrë nga huamarrësi ndaj kreditorit. Në fakt, kjo është pamundësia për të përmbushur shlyerjen në kohë të borxhit ose kushte të tjera të kontratës. Në një kuptim të gjerë, një mospagim është çdo formë e mospërmbushjes së një detyrimi borxhi. Në praktikë, përdoret një interpretim i ngushtë i këtij koncepti. Njerëzit në pushtet e kanë një ide shumë të mirë se çfarë do të thotë default. Në një kuptim të ngushtë, kuptohet si refuzim i administratës qendrore nga borxhet e saj.
Veçoritë e procedurës
Veçoritë dalluese të parazgjedhjes mund të shihen duke e krahasuar atë mefalimentimi. Në rast të falimentimit të paguesit (korporativ ose privat), kreditori ka të drejtë të konfiskojë asetet e debitorit. Kështu ai kompenson humbjet e tij. Në shumë vende falimentimi përfshin një proces të centralizuar në të cilin zgjidhen të gjitha pretendimet kundër shoqërisë falimentuese. Sekuestrimi i pasurisë kryhet në përputhje me vendimin e gjykatës. Asetet kombinohen dhe prej tyre formohet pasuria e falimentimit, e cila më pas shpërndahet midis kreditorëve në rendin e përcaktuar me ligj. Një procedurë e tillë nuk mund të zbatohet nëse një vend ka deklaruar një mospagim. Kjo për faktin se sekuestrimi i pasurisë së debitorit në një situatë të tillë është praktikisht i pamundur. Në rastin më të mirë, kreditorët do të jenë në gjendje të ngrijnë asetet shtetërore që janë jashtë territorit të tij, duke përfshirë pasuritë e paluajtshme dhe paratë në llogaritë e huaja.
Klasifikimi
Paracaktimi i shtetit mund të jetë:
- Për kreditë bankare.
- Për detyrimet në monedhën kombëtare.
- Për borxhet në para të huaja.
Mospagimi i shtetit për kreditë në monedhën kombëtare shpallet më rrallë se sa për kreditë e jashtme. Kjo për faktin se qeveria mund të shlyejë detyrimet e brendshme duke emetuar kartëmonedha të reja.
Thelbi i procesit
Mekanizmi që shkakton dështimin e një vendi mund të përfaqësohet si një cikël. Në fazën e saj të parë, qeveria ka qasje relativisht të lehtë në burimet ndërkombëtare të financimit. Ata, në veçanti,FMN-ja, Klubi i Parisit, Banka Private dhe bankierë të mëdhenj nga vendet e zhvilluara po flasin. Ekspertët e Fondit Monetar rekomandojnë që autoritetet në nevojë të premtojnë norma të larta interesi. Kështu ata mund të tërheqin më shumë investitorë. Perspektiva e fitimeve të larta është vërtet shumë tërheqëse për kapitalin e kreditorëve botërorë. Ata transferojnë lehtësisht fonde në kërkim të investimit më fitimprurës afatshkurtër. Ata investojnë fondet e tyre në blerjen e letrave me vlerë të emetuara nga shtetet. Kur injektojnë sasi të mëdha fondesh, investitorët zakonisht marrin një rezultat pozitiv afatshkurtër. Kjo e bind elitën kombëtare se ka zgjedhur rrugën e duhur të zhvillimit. Në shumë raste, në praktikë, një pjesë e konsiderueshme e kapitalit të marrë hua nuk arrin në sektorin real të ekonomisë, por shlyhet në llogaritë private të zyrtarëve shtetërorë. Herët a vonë, afati i pagesës do të vijë gjithsesi. Në këtë rast, qeveria, si rregull, mund të shlyejë vetëm pjesërisht detyrimet nga financat e veta. Për të kryer pagesat e plota, ai duhet të mbledhë fonde në tregun e jashtëm dhe të brendshëm. Vetëm disa vende janë në gjendje të stabilizojnë ose reduktojnë borxhin e tyre në kushte të tilla. Si rregull, borxhi i jashtëm rritet me ritme të shpejta.
Faza e dytë
Gjatë periudhës së rritjes ekonomike, investitorët mbështeten në një burim real të shlyerjes së detyrimeve. Në këto raste, huadhënësit u japin vendeve kredi të reja. Por në manifestimet e para të paqëndrueshmërisë politike apo ekonomike, investitorët janë gjithnjë e më pak. Në të njëjtën kohë, përqindjakredia rritet. Prandaj, vetë borxhi po rritet me ritme të shpejta. Në kushte të tilla, mospagimi i vendit është vetëm çështje kohe.
Ndihmë financiare
Investimi urgjent i FMN-së mund të kursejë vetëm një kohë të shkurtër. Krahas ndihmës reale financiare, Fondi Monetar kryen një sërë aktivitetesh, gjatë të cilave kapitali privat merr mundësinë të largohet nga zona problematike. Huadhënësit që tërheqin fondet e tyre në kohë do të fitojnë edhe nëse vendi dështon. Ata arrijnë të fitojnë me interes dhe si rezultat i rishitjes së borxhit. Si rrjedhojë, në çdo rast, do të vijë një kohë kur asnjë investitor i vetëm nuk do të dëshirojë të investojë në një gjendje të trazuar, qoftë edhe me ritme shumë të larta. Për shkak të mungesës së fondeve për rifinancim, qeveria është e detyruar të mos paguajë.
zhvlerësim
Shpesh përdoret si zëvendësim për refuzimin e përmbushjes së detyrimeve. Ky opsion përdoret zakonisht nga vendet me borxh të madh të brendshëm. Në fakt, kjo masë është e ngjashme me mospagimin e kredive në monedhën kombëtare. Në disa raste, qeveria deklaron njëkohësisht falimentimin dhe zhvlerëson.
Vlerësimi i probabilitetit
Qeveria, ndryshe nga një kompani private, nuk ka pasqyra financiare për të analizuar. Në shkallë kombëtare, është e nevojshme të vlerësohet gjendja e të gjithë sistemit ekonomik. Vëmendje e veçantë duhet t'i kushtohet raportit të detyrimeve në monedhë të huaj dhe kombëtare, shumës së borxhit ndaj vlerës së eksporteve vjetore. Jo pak rëndësi kanë tregues të tillë mikroekonomikë si niveli i PBB-së dhe rezervave të arit e valutor, si dhe norma e inflacionit. Në procesin e kryerjes së një analize të tillë themelore, çështja e besueshmërisë së informacionit statistikor është më e mprehtë sesa në vlerësimin e raportimit të debitorëve të korporatave. Kjo është veçanërisht e qartë në lidhje me shtetet me ekonomi në tranzicion dhe zhvillim.
Metodat e analizës
Të gjitha llojet e vlerësimit të probabilitetit të dështimit ndahen në dy kategori:
- Relevant - këto teknika ju lejojnë të llogaritni një tregues objektiv bazuar në informacionin statistikor.
- Metodat e bazuara në çmimin e tregut të obligacioneve, aksioneve ose derivateve financiare që përcaktojnë një vlerësim neutral dhe premium rreziku.
Treguesit aktualë llogariten nga agjencitë e vlerësimit. Vlerësimi i rrezikut përcakton probabilitetin e humbjeve që mund të ndodhin për investitorët e huaj. Sa më i lartë vlerësimi i vendit, aq më i ulët është rreziku i mospagimit. Vlerësime të tilla kanë një rëndësi të madhe për kreditorët e huaj kur zgjedhin drejtimet më të mira për investimin e fondeve.
Raporti i vëllimit të eksportit ndaj borxhit të jashtëm
Llogaritja e këtij treguesi konsiderohet si një nga metodat më të njohura të analizës. Sa më i madh ky raport, aq më lehtë është për debitorin të shlyejë detyrimet. Ekzistojnë vlerësime të ndryshme të kritikitetit të kësaj vlere, por një nivel prej 20% ose më shumë konsiderohet i pranueshëm. Megjithatë, ekspertët nuk e karakterizojnë këtë tregues si optimal. Me një tregues prej 20%shteti do të mund të përmbushë të gjitha detyrimet në 5 vjet duke dërguar fitimet e eksportit për të shlyer kreditë e huaja. Por duke qenë se në shumicën e rasteve merren parasysh të ardhurat e kompanive private, qeveria do të detyrohet ta shpronësojë tërësisht. Në kushte të tilla, ruajtja e eksporteve në të njëjtin nivel për pesë vjet nuk ka gjasa. Gjithashtu, shteti nuk do të jetë në gjendje të shlyejë plotësisht të ardhurat, pasi kjo do të prishë sistemin e operacioneve valutore dhe import-eksportit.
Buxhet
Gjendja e tij ka një rëndësi të madhe edhe në analizën e aftësisë paguese të vendit. Në veçanti, merret parasysh raporti i zërave të të ardhurave me shumën e borxhit. Në këtë rast, është e nevojshme të përcaktohet se çfarë pjese të buxhetit të saj do të mund të ndajë qeveria për shërbimin e detyrimeve pa e komplikuar situatën socio-ekonomike. Duke qenë se të ardhurat veprojnë si taksë në një masë më të madhe, për të parashikuar situatën, do të jetë e nevojshme të vlerësohet gjendja ekonomike dhe perspektivat e zhvillimit. Pas kësaj, është e nevojshme të analizohet diferenca midis vlerës së fituar dhe vëllimit të zbritjeve reale për detyrimet e shërbimit në një periudhë të caktuar. Nëse është në favor të shlyerjes së borxhit, atëherë qeveria do të duhet të marrë hua shtesë.
Si do të ndikojë mospagimi në gjendjen e sektorit ekonomik?
Fenomeni në shqyrtim do të ndikojë negativisht në ekonomi. Sa i përket Rusisë, këtu, para së gjithash, vlera e rublës do të bjerë ndjeshëm në krahasim me çmimin e monedhave të tjera. Shumë kompani të përfshira nëblerja e produkteve të huaja, do të detyrohet të pezullojë ose të ndërpresë plotësisht punën.
Shumë po pyesin se cili është standardi për Ukrainën. Aktualisht, situata në territorin e saj është shumë e tensionuar. Megjithatë, ajo mbështetet nga BE-ja, duke përfshirë edhe aspektin financiar. Ekspertët e agjencive të vlerësimit mund t'i përgjigjen më saktë pyetjes se çfarë e kërcënon Ukrainën parazgjedhja. Për shembull, sipas llogaritjeve të Moody's, kriza e vitit 2000 nuk ishte më negative për investitorët. Analistët vlerësojnë kuotat e eurobonove që shpallen të paaftësisë paguese brenda një muaji pas refuzimit për të përmbushur detyrimet. Në të ardhmen e afërt, parazgjedhja e hryvnia nuk pritet. Pavarësisht paqëndrueshmërisë së situatës politike dhe ekonomike, qeveria po përpiqet të përmbushë detyrimet e saj.
E parazgjedhur për qytetarët
Në lidhje me vendosjen e sanksioneve kundër Federatës Ruse, shumë rusë janë në panik, duke mos ditur se çfarë të bëjnë me kërcënimin e një krize. Siç u përmend më lart, refuzimi për të shërbyer borxhin e jashtëm do të ndikojë kryesisht në gjendjen e rublës. Në këtë drejtim, ekspertët rekomandojnë heqjen qafe të monedhës kombëtare dhe blerjen e diçkaje të rëndësishme me të (pajisje shtëpiake, pasuri të paluajtshme). Gjithçka që ndodh pas falimentimit do të godasë rëndë buxhetin e popullsisë. Me një zhvlerësim të mprehtë të rublës, çmimet për mallrat e konsumit do të rriten. Në këtë rast, pagat mund të mbeten në të njëjtin nivel ose edhe të ulen. Pas një mospagimi, rreziku i humbjes së kursimeve të parave është i lartë. Nuk ia vlen të shqetësohet veçanërisht për ata, financat e të cilëve nuk ruhen në rublallogaritë. Kompanitë që blejnë mallra nga jashtë mund të bëhen aq të falimentuara sa duhet të pushojnë nga puna stafin e tyre. Analistët këshillojnë njerëzit që kanë kursime në rubla të investojnë në një monedhë më të qëndrueshme ose në ar. Blerje e favorshme e pasurive të paluajtshme. Siç tregon praktika, gjatë një krize, kostoja e strehimit zvogëlohet me të paktën gjysmën. Një nga mënyrat më të njohura për të kursyer paratë tuaja ende konsiderohet të jetë investimi në valutë të huaj (dollar ose euro). Me kërcënimin e një situate të tillë krize, qeveria duhet të marrë masa radikale për të stabilizuar sistemin socio-ekonomik.
